Brasília (DF) – O mercado de trabalho brasileiro vive um paradoxo que mantém o Banco Central em alerta máximo. Embora a taxa de desemprego continue em patamares historicamente baixos, o fôlego das contratações perdeu tração. O problema, segundo a ata do Comitê de Política Monetária (Copom) divulgada nesta terça-feira (10), reside nos rendimentos médios: eles seguem avançando acima da produtividade do trabalho, um descompasso que o BC observa de perto pelo potencial efeito inflacionário persistente.
Apesar da desaceleração da economia, que se torna agora mais visível especialmente nos setores cíclicos, a inflação insiste em não ceder. Os índices permanecem acima do limite de tolerância estabelecido pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). Para o colegiado, esse cenário de expectativas desancoradas — quando as projeções do mercado para os próximos anos se afastam da meta de 3% — não deixa alternativa senão a manutenção da Selic em território restritivo por um período mais prolongado.
A política fiscal também ocupou um espaço central na leitura dos diretores. A incerteza sobre a trajetória da dívida pública e a percepção de um possível arrefecimento no ímpeto por reformas estruturais são vistos como entraves para que a inflação retorne ao centro da meta. A mensagem é de que a eficácia da política monetária está atrelada, de forma indissociável, à harmonia com a disciplina das contas públicas.
Fora das fronteiras, o ambiente tornou-se significativamente mais adverso nos últimos meses. O prolongamento dos conflitos no Oriente Médio, que impulsionou os preços do petróleo, somado à manutenção de juros elevados nas economias avançadas, impõe um custo extra aos países emergentes. Essa combinação aumenta a volatilidade tanto de commodities quanto de ativos financeiros.
Ao compor o xadrez atual da economia brasileira, o Copom identifica quatro grandes choques de oferta que dificultam o trabalho de controle dos preços:
A escalada do petróleo decorrente da geopolítica instável; os impactos do El Niño sobre a safra agrícola e a geração de energia; o encarecimento dos custos do trabalho com as mudanças nas escalas laborais; e a desvalorização cambial, que pressiona o real frente ao dólar.
A esperança do comitê, contudo, repousa no ritmo da atividade interna. A avaliação técnica é de que a desaceleração mais intensa da economia doméstica pode, em última análise, conter a disseminação desses choques para o restante do mercado, evitando que pressões pontuais se transformem em uma inflação generalizada e de difícil controle. Por ora, contudo, a ordem no BC é de prudência extrema.
